١. سندات الباندا هي نوع من السندات اللي بتسمي “سندات اجنبية” (Foreign bonds)
٢. السندات الأجنبية هي سندات تصدر للمستثمرين في دولة معينة بالعملة المحلية للدولة ولكن من قبل مقترض اجنبي.
للتنويه، السندات الأجنبية مختلفة عن اليورو بوند.
اليورو بوند هو سند يصدر بعملة غير عملة المقترِض المحلية مثلًا: مصر تصدر سند دولاري ولكن يتداول في الأسواق العالمية كلها مثل لندن ونيويورك وسنغافورة مثلاً.
سندات الباندا، علي العكس، تتداول في سوق السندات المحلي في دولة ما جنباً الى جنب مع السندات الحكومية وسندات الشركات المتداولة في السوق دة بالعملة المحلية للدولة اللي تم فيها الإصدار.
مثال:
حكومة إسبانيا تصدر سندات بالدولار الأمريكي في سوق السندات في امريكا تسمي “Yankee”.
تايلاند تصدر سندات بالين الياباني للستثمرين اليابانيين تسمي “Samurai”.
مصر تصدر سندات باليوان الصيني لمستثمرين داخل الصين تسمي “Panda”.
٣. تم إصدار اول سندات باندا في أكتوبر ٢٠٠٥ من قبل مؤسسة التمويل الدولية (IFC) التابعة للبنك الدولي و بنك التنمية الاسيوي لتمويل عدد من المشاريع الانمائية في الصين.
٤. اسباب إصدار سندات بالعملة الصينية داخل الصين هي:
ا. معظم المصدرين لسندات الباندا هم شركات تابعة لشركات متعددة الجنسيات تعمل داخل الصين (مثل تابعة مرسيدس و BMW في الصين) و مؤسسات التمويل الدولية مثل الIFC و بنك التنمية الاسيوي (Asian Development Bank). و السبب الرئيسي هو تجنب مخاطر سعر الصرف عن طريق إصدار تمويل باليوان لتمويل مشاريع، داخل الصين.
ب. الحجم الكبير لسوق السندات المحلية (المقومة باليوان) في الصين واللي بيعد ثاني أكبر سوق سندات في العالم بعد الولايات المتحدة الأمريكية. فكلما زاد حجم الإصدار والتداول، ارتفعت أحجام التداول وإنخفض معدل الفايدة المطلوب لإن المستثمر قادر علي تسييل الأصل في اي وقت.
ج. إنخفاض اسعار الفايدة في الصين عن نظيرتها في الولايات المتحدة الأمريكية قليلاً كما سبق ذكره. فبينما يبلغ العائد حتي الاستحقاق علي السندات الحكومية الصينية لمدة ١٠ سنوات حوالي ٢،٦٥% حالياً، يبلغ العائد علي السندات الحكومية في الولايات المتحدة الأمريكية حوالي ٣.١%.
د. استقرار اليوان مقابل الدولار مما يقلل مخاطر التعرض لسعر الصرف للدولة المصدرة، لو قررت تحويل اليوان الي عملة اخري بدلاً من إنفاقه داخل الصين. ففي الحالة دي، يشبه الإقتراض باليوان الإقتراض بالدولار ولكن بسعر فايدة يقل قليلاً عن الدولار.
٥. من المهم معرفة ان سندات الباندا يتم تقييم مخاطرها من قبل جهات تقييم صينية ولا تعتمد علي تقييمات الثلاثي الأمريكي ( موديز و ستاندرد آند بورز و فيتش) إلا في حالات استثنائية.
٦. و اخيراً، من الدول اللي أصدرت سندات باندا الفلبين و بولندا. ففي ٢٠١٩، أصدرت الفلبين سندات باندا بقيمة ٢.٥ مليار يوان (٣٦٥ مليون دولار) بفترة إستحقاق ١٠ سنوات وفايدة سنوية ٣.٧٥% و هو أعلي بحوالي ١.١% من العائد علي السندات الأمريكية السائدة في الوقت دة. و جدير بالذكر ان التقييم السيادي للفلبين في وقتها كان BBB+ و هو تقييم سيادي استثماري (investment grade).
ملحوظة
التقييم الائتماني لمعظم (ان لم يكن كل) مصدري سندات الباندا منذ بدايتها في ٢٠٠٥ حتي الآن هو تقييم ائتماني استثماري (-BBB او أعلي) و بالتالي الطرح القادم من قبل الحكومة المصرية قد يكون الأول من دولة تصنيفها الائتماني أقل من التقييم الاستثماري طبقاً للثلاثي الأمريكي.
