درجة الرافعة التشغيلية – (Degree of operating leverage DOL)
الـ DOL تشير الي حاصل قسمة نسبة التغير في الأرباح التشغيلية على نسبة التغيير في الإيرادات.
DOL = % change in EBIT/% change in revenues
ففي السنة المالية 2021/22، ارتفعت إيرادات أبو قير الي 16.3 مليار جنيه مقارنة بـ 8.8 مليار جنيه في العام السابق بنسبة تغيير 85%.
و لكن الأرباح التشغيلية (أي غير شاملة المصروفات التمويلية والضرائب) ارتفعت بنسبة 165% خلال نفس الفترة من 4.4 مليار جنيه إلى 11.7 مليار جنيه و ده تقريباً ضعف نسبة التغيير في الإيرادات.
DOL = 165%/85% = 1.95x
الرقم 1.95 مرة (او حوالي 2 مرة) يعني أن كل ما إيرادات ابو قير تطلع 10%، الأرباح التشغيلية تطلع تقريباً 20% و العكس طبعاً.
السبب وراء هذا المضاعف (multiplier) هو وجود نسبة عالية من المصاريف التشغيلية ثابتة أو شبه ثابتة خلال 2022.
بالفعل، حتى سبتمبر الماضي، كانت ابو قير تتمتع بتكلفة غاز طبيعي ثابتة بغض النظر عن سعر المنتج النهائي.
و لكن في سبتمبر 2022، قررت الحكومة التحول إلى استخدام معادلة لربط سعر الغاز المورد من GASCO بسعر طن اليوريا (الكيماوي) وبحد أدني 4.5 دولار للمليون وحدة حرارية في حالة هبوط سعر اليوريا.
التبعات Implications
و هذا يعني ان الـ DOL أصبح asymmetric بمعنى إنه منخفض في أوقات صعود الأسعار (و ده مش كويس للمستثمر) ومرتفع في حالة هبوط الأسعار بحدة نظراً لوجود سعر غاز ادنى (و ده مش كويس للمستثمر برضه).
و للتبسيط: ده معناه ان لو إيرادات ابو قير ارتفعت بنسبة 50% في العام المالي الحالي مثلا، الأرباح التشغيلية ممكن تزيد بنسبة 60% فقط و لكن لو الإيرادات انخفضت بنسبة 50%، الأرباح التشغيلية ممكن تهبط بنسبة 70 أو 80%، ودة للمثال فقط.
و بالتالي، خلال فترات انخفاض أسعار اليوريا عالمياً، سيكون تأثر سعر السهم مبالغ فيه تخوف المستثمرين من الانخفاض الحاد في الأرباح نتيجة لارتفاع الـ DOL.
أبو قير finance lessons لا حصر لها و للحديث بقية…
هذه المقالة ليست مكتوبة من ثاندر و ليست نصيحة استثمارية، حيث يجب عليك إجراء البحث الخاص بك، قبل اتخاذ أي قرار استثماري
